金(jīn)融(róng)界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发(fā)布(bù)会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计(jì)局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言(yán)人、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行(xíng)主要是阶段性的，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济不(bù)存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的(de)回(huí)落。随着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时(shí)，生猪(zhū)市场(chǎng)供应总体是(shì)充(chōng)足的(de)。进入(rù)4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食(shí)品价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大(dà)。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到世(shì)界经(jīng)济复苏(sū)乏力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上趋于(yú)回落，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐(nài)用消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的(de)下(xià)行。我们看到(dào)，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年(nián)同期(qī)受到(dào)疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉(ròu)价(jià)格进入到(dào)上涨(zhǎng)周期等(děng)因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国(guó)际油价高涨，带动了(le)CPI中能源(yuán)价(jià)格上升。在(zài)这些因(yīn)素共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市　　付凌晖指出，在价格中食品和能(néng)源(yuán)由(yóu)于受到(dào)短期因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他(tā)表示(shì)，随(suí)着经济社会恢复常态化(huà)运行(xíng)，服务(wù)需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅(fú)回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分(fēn)点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需(xū)求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到(dào)合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到(dào)国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价格与(yǔ)国(guó)际市场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济(jì)恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运(yùn)行以后，部分(fēn)行业产能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口(kǒu)持(chí)续增(zēng)加，而电(diàn)煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而市场需求还在(zài)恢(huī)复中，价格出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)黑色(sè)金属冶(yě)炼和(hé)压延加工(gōng)业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况(kuàng)来看，国际输入(rù)性影(yǐng)响还会持续，国内(nèi)市场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中，部分(fēn)工业(yè)品价格短(duǎn)期下行情况还(hái)会(huì)延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告也提及通(tōng)缩。报(bào)告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需恢(huī)复时(shí)间差和基数(shù)效应有关。我国经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值(zhí)区间(jiān)。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保(bǎo)持(chí)正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落(luò)客观上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持(chí)在较高景(jǐng)气(qì)区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化受收入分配分化、收入预期(qī)不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近(jìn)期(qī)居民出(chū)现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定(dìng)程度影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃(rán)料的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得(dé)去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据同样存在明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去年二(èr)季度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下今年二(èr)季(jì)度(dù)GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保(bǎo)持低(dī)位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)基(jī)数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场(chǎng)机(jī)制发挥(huī)充(chōng)分作(zuò)用，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预(yù)计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货(huò)币供应(yīng)量也具有下(xià)降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随(suí)经济衰退(tuì)。我国(guó)物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经济总供求基(jī)本平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理适度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞后指标(biāo)，不能(néng)仅以物价回落(luò)来评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示(shì)，经济的周(zhōu)期性波动主要由(yóu)需(xū)求(qiú)驱动，物价(jià)跟(gēn)随(suí)需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏初期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的有效(xiào)社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持(chí)续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带(dài)动(dòng)经济在2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落(luò)，受基(jī)数(shù)、供(gōng)给和外(wài)需等(děng)影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步(bù)抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资金存(cún)在(zài)一定空(kōng)转较为常见。经(jīng)验显示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的是(shì)，当前资金多滞(zhì)留(liú)在(zài)银行(xíng)体系、而不(bù)是非银金融机构，与浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市居民理财回表、购房偏(piān)弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得信用派(pài)生(shēng)驱动(dòng)和表(biǎo)征不同(tóng)过(guò)往(wǎng)，企业有(yǒu)效信用(yòng)派生(shēng)自(zì)去年9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期(qī)下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于企业(yè)；相较之(zhī)下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有效社融(róng)从去年9月开(kāi)始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同过往，有效信(xìn)用派(pài)生对企(qǐ)业行(xíng)为的(de)支持已开始显现。去(qù)年3季度以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表(biǎo)现显著(zhù)强于(yú)房(fáng)地(dì)产；伴随融资(zī)的持(chí)续(xù)改善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用派生和经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据(jù)已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得大家(jiā)容易产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫(yì)情政(zhèng)策调整(zhěng)，放大(dà)了“春节效应”带来的经(jīng)济(jì)波动(dòng)，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端(duān)的活动多(duō)在(zài)2月(yuè)底之后走弱(ruò)，偏(piān)生(shēng)产端(duān)略晚一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超预(yù)期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费动能或(huò)被(bèi)低估，前(qián)半程靠居民出行和(hé)企业(yè)消费，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出(chū)行(xíng)意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复(fù)持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关(guān)行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与(yǔ)消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期(qī)向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后(hòu)的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给(gěi)增多(duō)、质量(liàng)改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚(péng)改加码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区(qū)收入修复(fù)等，有利于稳定低(dī)能级城市(shì)需(xū)求。

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