财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗shì)认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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