A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(x10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米iāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？<10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米/strong>

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。