来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的预期(qī)。但随后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得(dé)经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增长。所(suǒ)以会议(yì)指出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同(tóng)发(fā)展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法合规经营。要(yào)下决心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是(shì)以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经(jīng)济(jì)自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面00后初中学历很丢人吗，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入，改(gǎi)善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放(fàng)先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的(de)风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化(huà)解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对克(kè)制(zhì)。

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