财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的(de)一个重要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较(jiào)中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务相关的中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高)资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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