当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我p>

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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